أحمد رباص – حرة بريس
يبلغ إمكان تعبئة المدخرات عبر سوق الأوراق المالية (البورصة) لتمويل الانتعاش والنموذج التنموي الجديد عشرات المليارات من الدراهم. هذا ما أكد عليه كمال المقداد، رئيس مجلس إدارة بورصة الدار البيضاء، في حوار خص به جريدة LE MATIN الإلكترونية..
بالنسبة له، يجب أن تكون تنمية سوق الأوراق المالية (البورصة) أولوية وطنية ويتعين تعبئة جميع أصحاب المصلحة لتحقيق هذا الهدف. ولا يمكن أن تتحقق هذه التنمية المنشودة دون إضفاء الدينامية على السوق الأولية، سوق الاكتتابات الأولية والرفع من رأس المال من قبل المقاولات.
في هذا الاتجاه، غيرت الشركة المديرة للبورصة نموذجها، وتحالفت مع العديد من الشركاء، وهي الآن تعتزم الاقتراب قدر الإمكان من رؤساء المقاولات. كما انتدبت سائر مكونات النظام البيئي المعني: المجموعات المصرفية والجهة التنظيمية والحكومة للعمل بشكل متضافر وإنجاح إقلاع من السوق.
1) نظمت بورصة الدار البيضاء مؤخرا حفل الإدراج الأول لشركة TGCC. كيف يمكننا قراءة هذا الاكتتاب العام: سياق ونتائج العملية، والرسالة المرسلة إلى السوق، والدروس التي يجب اعتبارها…؟ كمال المقداد: قراءة إيجابية للغاية ورسالة واضحة للغاية: يبحث المستثمرون عن شركات جديدة تطرح للاكتتاب العام، وتظل بورصة الدار البيضاء من أفضل مصادر تمويل الاستثمار، ومكملة للغاية للتمويل المصرفي. وهذا أكثر صحة في السياق الحالي للتعافي بعد الجائحة. ونتائج هذه العملية، في هذا الصدد، بليغة وتدل على ذلك على أكمل وجه. ليس بعيدا عن 12000 مستثمر وثقوا بكل من TGCC وبورصة الدار البيضاء، بمن فيهم 11223 من أصحاب الحيازات الصغيرة. تجاوزت قيمة الاكتتاب طلب الشركة: 13.4 مليار درهم مقابل 600 مليون درهم المطلوبة، أي بمعدل تجاوز 22 مرة …
حقيقة أننا حققنا هذه النتيجة في ديسمبر 2021، مع مثل هذه التعبئة، هي رسالة ثقة قوية للغاية لبلدنا وللبورصة عندنا. لكن هذه النتيجة يجب أن تعنينا أيضا وتعني جميع الفاعلين الاقتصاديين وصناع القرار حول الإمكانات الكاملة للبورصة، والتي ستتفوق في قبولها بالكامل.
إن حماس الأفراد لهذه العملية هو أيضا مدعاة للعديد من الدروس،
التي تساعد جميعها على إثبات أن سوقنا ذات سيولة وتشكل أداة قوية للتعبئة الهائلة والسريعة للمدخرات، وهو أمر ضروري للغاية للتمويل السريع للشركات الرائدة العاملة على تقدم بلادنا. لذلك يجب أن تكون هذه الإدماج الجديد نقطة انعطاف. إن بورصة الدار البيضاء قادرة على لعب دور مركزي في إنعاش الاقتصاد المغربي، ولكن أيضا في دعم المبادرتين الرائدتين اللتين أطلقهما جلالة الملك، أعانه الله، وهما النموذج التنموي الجديد وصندوق محمد السادس للاستثمار.
2) اكتتاب واحد فقط في كل سنة هو متوسط وتيرة السوق لعشر سنوات، وبينما يعج السوق بالسيولة، تبقى احتياجات تمويل الاقتصاد كبيرة. ما هو العائق؟
هناك عدة عوامل يجب مراعاتها. أولا، العامل الثقافي. تاريخيا، تمثل البنوك بامتياز المصدر الأكثر انتشارا للتمويل في المغرب، وخاصة للمقاولات الصغيرة والمتوسطة. كما يتم استغلال مصادر أخرى من قبل هذه المقاولات، بما في ذلك المساهمات الشخصية والقروض بين الشركات. لا يُعرف سوى القليل عن آليات سوق الأوراق المالية، وقد أخبرنا العديد من أرباب المقاولات الذين تحدثنا إليهم أنهم، بسبب الجهل، يشعرون بأن البورصة لا يمكن الوصول إليها، بل إنها مخيفة.
هناك أيضا خوف من فقدان الرؤساء للسيطرة على مقاولاتهم من خلال تعريض أنفسهم للسوق. على العكس من ذلك، فإن البورصة هي أكثر الوسائل حرية للتمويل المتاح للمقاولات، وتعزز حقوق الملكية، وتزيد بحكم الواقع من قدرتها على الاستفادة من تمويل مصرفي جديد لدعم تنميتها. دون أن ننسى أن نسبة رأس المال التي تم طرحها في البداية في البورصة نادراً ما تتجاوز 20 ٪. بالإضافة إلى ذلك، تظل الثقة المحرك الأساسي لسوق الأسهم!
غالبا ما يتطلب الأمر الكثير من أساليب التدريس والقرب من رؤساء المقاولات لفهم هذا السوق، وهو أمر بسيط، نعم، ولكنه مختلف تماما عن آليات التمويل الأخرى التي اعتادوا العمل بها. بمجرد ترسيخ هذا المنطق، لم يعد يُنظر إلى جميع المناقشات حول الحوكمة والتواصل المالي على أنها قيود بل فرصة حقيقية للتطور بهدوء وإقامة علاقة شراكة طويلة الأمد مع مستثمري سوق الأسهم.
سوء الفهم الأخير الذي يجب حله يتعلق بآليات الحوكمة الرشيدة. يجب أن نقضي الوقت اللازم مع المقاولات لنوضح لها أن هذه الآليات التي يطلبها مستثمرونا مفيدة لأي شركة ترغب في النمو والحفاظ على نفسها. وأود أن أوصي بشدة أن تستوحيها أي شركة تقرأنا وتطبقها، سواء أرادت أرادت الاندماج في البورصة أم لا. لقد رأينا العديد من الشركات العائلية الكبيرة تختفي بمجرد وفاة الأب المؤسس. الحوكمة الرشيدة هي قبل كل شيء مصدر لخلق القيمة على المدى الطويل!
كل هذه “المخاوف” لا تقوض الحقيقة التي مفادها أن البورصة تمثل مصدرا ثمينا لزيادة رأس المال الإضافي، وطريقة محددة لمأسسة المقاومة واستدامتها، ووسيلة لتوفير السيولة للمساهمين التاريخيين، وبطاقة عمل دولية جميلة و تعهد بزيادة المصداقية والوضوح مع الممولين والشركاء التجاريين.
3) هل لديكم فكرة عن إمكانات التمويل الموجودة في البورصة المغربية؟
إنها تصل إلى عدة عشرات المليارات من الدراهم! بالنسبة لعملية ما ، نحن نتحدث بالفعل عن تعبئة 13 مليار درهم. إنه يدل على أن الإمكانات هائلة وأن الشهية موجودة. نحن بحاجة إلى التواصل الجيد بشأن الثقة لجذب الشركات وشرح القيمة المضافة للاكتتاب العام. في السياق الحالي ، يتمثل التحدي الحقيقي الذي يواجه بورصة الدار البيضاء في إدارة دعم تنشيط النظام البيئي المحيط به بأكمله من أجل التمكن من القيام بذلك. أولوية وطنية.
4) ما هي الإجراءات التي اتخذتها الشركة المديرة للبورصة أو تخطط لاتخاذها لتشجيع المقاولات على طرح أسهمها للاكتتاب العام؟
مكن القانون 19-14 من توفير إطار عمل أكثر مرونة للتدخل في بورصة الدار البيضاء. لذلك فقد بدأنا عددا من المشاريع التي أدت إلى هيكلة الأسواق وإدراج الأقسام. على وجه الخصوص، لدينا عرض مخصص للمستثمرين المؤهلين من خلال سوق مخصص لهم، مما يجعل من الممكن تمويل المشاريع طويلة الأجل ومشاريع الشراكة بين القطاعين العام والخاص ومشاريع البنية التحتية.
لقد أنشأنا كذلك مقصورة مخصصة للشركات متوسطة الحجم (ETI) ، والتي مكنت من إدراج Aradei Capital في نهاية عام 2020. لدينا أيضًا السوق البديل المخصص للمقاولات الصغيرة والمتوسطة، والذي يوفر شروط دخول جيدة جدا، وإمكانية جمع أموال بلغت 5 ملايين درهم، والعودة فيما بعد لجمع أموال إضافية.
منذ عدة سنوات، قمنا بتنفيذ العديد من الإجراءات لتشجيع المقاولات على الاستحواذ على سوق الأوراق المالية. من بين الإجراءات الرئيسية، يمكننا الاستشهاد بتأسيس برنامج ELITE، الذي يهدف إلى مساعدة المقاولات على التعبير عن طموحها الحقيقي للنمو، والحصول على المتطلبات الأساسية اللازمة لجذب سوق رأس المال، ولا سيما في الموضوعات الرئيسية مثل التخطيط الاستراتيجي والتوجيه والتنظيم والرقابة الداخلية والحوكمة.
ستدركوز الآن أن هناك حاجة إلى مزيد من التواصل وقد بدأنا بالتأكيد في تطبيق رؤية تغيير هيكلي في مقاربتنا. يجب أن تكون بورصة الدار البيضاء أكثر سهولة وأقرب إلى الشركات.
في هذا السياق، شرعنا، بالتعاون مع الاتحاد العام لمقاولات المغرب وبدعم من الهيئة المغربية لسوق المال، في إنشاء جمعية مدخرات شركات الطرح العام، وهي واحدة من تتمثل أهدافها على وجه التحديد في القدرة على الحوار بشكل أفضل مع المقا لات المدرجة، ولكن أيضا لإشراكها كمراجع، وحتى مرشدين للمقاولات غير المدرجة.
بالإضافة إلى ذلك، وقعنا في نوفمبر الماضي مذكرة تفاهم مع AMMC و Maroclear والجمعية المهنية لشركات الوساطة التي تسهل الوصول إلى البورصة للمقاولات الصغيرة والمتوسطة من خلال السوق البديل الجديد. يشمل العرض رسوم تسجيل مخفضة، وتكوينا ودعما موجهين، بالإضافة إلى متجر شامل.
نحن نستثمر أيضا في التعليم المالي من خلال مدرسة البورصة ونخطط لتوسيع نطاق عملها في القريب العاجل لتغطية المقاولات ذات الحيازة الصغيرة. كما ستنطلق بورصة الدار البيضاء للقاء الشركات في المناطق من أجل تقارب أفضل، في تآزر قوي لا سيما مع رؤساء الجهات، ومراكز الاستثمار الجهوية، والجمعيات المهنية، والاتحاد العام لمقاولات المغرب ونقابة المحاسبين. للقيام بذلك، عززت بورصة الدار البيضاء فرقها التنموية لتكون قادرة على تنظيم المزيد من الأحداث والاجتماعات مع الشركات، لا سيما في الجهات.
كما ادركتم، فإن بورصة الدار البيضاء في خدمة الانتعاش وستعمل بنشاط حتى تستوعب الشركات كل الاهتمام الذي توليه للتفكير في هذا السوق!
(يتبع)
